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月先抑后揚，沖高回落后逐步起底，滬銅主力運行區(qū)間于4.57-4.79萬。其中月初歐元區(qū)工業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，銅價受拖累試探年度低位4.57萬，后在貨幣政策方面，美聯(lián)儲降息預期基本打滿，疊加歐元區(qū)寬松預期等因素下，銅價逐步回暖震蕩。而在中美貿易談判方面，美總統(tǒng)在推特上宣布將加征2500億美元高品關稅的決定推遲到10月15日，中方亦表達善意，開始就采購美國農(nóng)產(chǎn)品進行詢價，大豆、豬肉都在詢價范圍內，對投資者風險偏好帶來一定利好，銅價托底反彈，快速上行沖擊4.8萬，但上行動力受制于精銅基本面偏淡影響，再度沖高回落。銅價逐步轉化為宏觀政策面支撐，精銅基本面需求提振動力格局。在9月歐洲制造業(yè)延續(xù)萎靡態(tài)勢，但國內工業(yè)PMI數(shù)據(jù)承壓回暖的情況下，銅價逐步企穩(wěn)，預計在國慶后國內逆周期貨幣政策與基建落地后，中期銅價仍有偏強機會。
市場方面，本月滬銅升水顯示出開工旺季效應，好銅升水整體維持在百元以上，月升水均價在150元左右。進入九月后下游采購需求逐步擴大，滬銅升水一路上揚至280元，而后臨近國慶小長假與月末，持貨商甩貨回款，升水迅速滑落，但市場挺價意愿依舊較為強烈，體現(xiàn)出“金九銀十”的旺季效應，后期來看隨國內制造業(yè)仍有預計回暖，料小長假后升水或仍可維持高位。
進口盈虧方面，本月理論進口盈利大部分時間均為打開狀態(tài)，月進口盈利均值約為50元左右。其中主要原因為倫銅受歐洲制造業(yè)萎靡拖累，整體價格動力有限，而滬銅方面受益于國內工業(yè)彈性與逆周期調價等政策，價格反彈幅度高于倫銅，外弱內強格局顯現(xiàn)。但盈利窗口大小始終趨于低位，國內經(jīng)濟下行壓力對進口銅需求產(chǎn)生一定壓制。
